V posledných dvoch rokoch dominovali na finančných trhoch tri témy: umelá inteligencia, inflácia a úrokové sadzby. Svetové centrálne banky už niekoľko rokov držia na ekonomike „prikrývku“ v podobe vyšších úrokových sadzieb. Zatiaľ čo niektoré sektory, napríklad finančný, by to privítali na dlhšie obdobie, väčšina trhu čaká na pokles sadzieb ako na spasenie.
Fed v septembri prvýkrát po štyroch rokoch zníži základnú úrokovú sadzbu, to je prakticky hotová vec. Čo však s istotou nevieme, je, aké škody vyššie úrokové sadzby počas svojej éry napáchali a ako dlho bude trvať, kým sa nižšie sadzby začnú pozitívne prejavovať na ekonomike.
Skrytá príležitosť?
Kľúčové je pochopiť, prečo sa Fed k tomuto kroku vlastne uchyľuje práve teraz, pretože znižovanie sadzieb nemusí byť pre trhy nevyhnutne pozitívne.
Mechanizmus úrokových sadzieb je pomerne jednoduchý: ak inflácia prekročí cieľ centrálnej banky, sadzby sa zvýšia, aby spomalili ekonomiku a znížili infláciu. Ak ide všetko podľa plánu, nastáva tzv. mäkké pristátie. Z histórie však vieme, že tento ideálny scenár sa nie vždy naplní.
Od 50. rokov 20. storočia americký Fed uskutočnil pätnásť cyklov znižovania sadzieb, z ktorých po jedenástich nasledovala recesia. Väčšinou to bolo spôsobené tým, že guvernéri Fedu so znižovaním sadzieb otáľali príliš dlho.
Wall Street.Foto: SITA/AP
Trhy budú rozkolísané, investori nemajú panikáriť, varujú experti. Foto: SITA/AP
Dnes očakávame, že Fed tento mesiac zníži sadzby. Trhy to berú ako istotu a nižšie sadzby vítajú s nadšením. Ak by sa však sadzby znížili príliš rýchlo alebo príliš prudko, mohlo by to naopak vyvolať obavy – zníženie by totiž mohlo naznačovať, že Fed vidí niečo, čo sa nepodobá na ľahké pristátie.
Hoci recesia, ktorá sa očakávala od minulého roka, stále neprišla, špekulácie o jej príchode teraz opäť rastú. Pre investorov je veľmi dôležité rozlíšiť, či sú tieto obavy opodstatnené, pretože práve v takýchto obdobiach sa môžu objaviť zaujímavé investičné príležitosti.
Prezidentské voľby v USA
V posledných týždňoch sa veľa diskutovalo o americkom trhu práce, najmä o rastúcej miere nezamestnanosti a slabšej tvorbe pracovných miest v USA. Nedávno na to upozornil aj šéf Fedu Jerome Powell. Údaje ukazujú spomalenie rastu zamestnanosti a nárast počtu uchádzačov o zamestnanie.
Firmy sú tiež pred prezidentskými voľbami opatrné a nemajú dôvod ponáhľať sa s prijímaním nových zamestnancov. Je dôležité poznamenať, že nárast nezamestnanosti nie je spôsobený úbytkom pracovných miest, ale vyššou ponukou zo strany pracovníkov, čiastočne spôsobenou rastom migrácie a návratom pracovníkov do štatistík. Táto zmena nepredpokladá recesiu, ale poukazuje na lepšiu rovnováhu na trhu práce, podobne ako v prípade inflácie.
Akciový trh môže v nadchádzajúcich týždňoch ponúknuť niekoľko zaujímavých príležitostí, keďže sa blíži najvolatilnejšie obdobie roka. Dôvodom môžu byť nielen obavy z recesie, ale aj obavy z prezidentských volieb a spomienka investorov, že prelom tretieho a štvrtého štvrťroka nebol pre akcie už roky pozitívny.
Voľby v USA nepochybne zásadne zmenia názory investorov na jednotlivé sektory, ich výsledok však bude jasný až koncom novembra. Dovtedy však môže dôjsť k preceneniu mnohých aktív na úplne inú úroveň.
Fungovať bude to, čo fungovalo na konci každého hospodárskeho cyklu, čo je presne to prostredie, v ktorom sa teraz nachádzame. Víťazmi budú kvalitné akcie, ktoré dominujú vo svojom segmente.
Dočkajú sa aj iné akcie
Po skončení cyklu naozaj nemusí nastať ani recesia. História ukazuje, že tento stav môže trvať niekoľko rokov. Príkladom je americký reťazec Walmart, ktorý svojou veľkosťou a silou odoberá zákazníkov iným menším diskontným reťazcom.
Z poklesu sadzieb profitujú aj cyklické segmenty, ktoré môžu byť vďaka volatilnému prostrediu ešte atraktívnejšie. Jedným z najzaujímavejších je sektor tzv. utilít.
Patria sem reštaurácie, nehnuteľnosti, výrobcovia polovodičov a kľúčových materiálov. Ich lepšia výkonnosť by mala pomôcť rozšíriť súčasný býčí trh aj za hranice technologického sektora, ktorý si doposiaľ pripisoval väčšinu rastu.
Pripravte sa na to, že trhy budú v nasledujúcich týždňoch tancovať. Pripravte si portfólio na nákupy a nečakajte, či príde potvrdenie recesie, pretože čakaním sa stráca oveľa viac peňazí ako samotnou recesiou.
Zisky čakajú na tých, ktorí sa neboja ísť proti negatívnemu trendu a dokážu sa pozrieť za horizont neistoty. Koniec koncov, nižšie sadzby pomôžu ekonomike dlhodobo lepšie rásť a firmám dosahovať vyššie zisky.
Autorom článku, ktorý bol publikovaný na Forbes.cz, je investičný stratég J&T Štěpán Hájek.
