Druhá Trumpova vláda smeruje ku kolosálnej zrážke s americkým Federálnym rezervným systémom. Netreba pochybovať o tom, že takmer všetky médiá v USA budú stáť na strane šéfa Fedu Jeroma Powella a jeho inštitúcie.
Budú papagájovať „stranícku“ líniu centrálnej banky, že každý útok je vysoko nebezpečným atakom na jej nezávislosť – a krokom k budúcej inflácii.
Neverte týmto táraninám.
Črtajúca sa veľká bitka nie je o nezávislosti Fedu; ide o fungovanie americkej centrálnej banky. Konkrétnejšie ide o modely, na ktorých zakladá svoje rozhodnutia. Základným predpokladom týchto modelov je, že prosperita spôsobuje infláciu. Ekonóm menom A. W. Phillips prišiel s tvrdením, že existuje závislosť medzi infláciou a nezamestnanosťou. Ak chcete nižšiu nezamestnanosť, získate vyššiu infláciu. A naopak.
Takzvaná Phillipsova krivka je svätým písmom Fedu a väčšiny ostatných centrálnych bánk. Má však dve veľké chyby, okrem toho, že to, čo sa deje v skutočnom svete, jej pravdivosť popiera. Táto krivka sa mýli.
Napríklad v posledných rokoch zostala nezamestnanosť v USA nízka, aj keď krajina zažila najhorší nárast životných nákladov za viac ako štyridsať rokov. Fed je zmätený, ale odmieta vykonať trýznivú inventúru svojej základnej viery. Priznať, že vaše učenie je nesprávne, je pre každú inštitúciu ťažké, a tak sa centrálna banka ďalej drží svojho falošného katechizmu.
Prvou veľkou chybou je odmietnutie Fedu rozlíšiť na základnej úrovni dva druhy inflácie. Nepeňažná inflácia pochádza z veľkých prerušení výroby. Prírodná katastrofa, ako je zemetrasenie, zvýši ceny rovnako ako vojnové narušenia výroby, nehovoriac o zablokovaní spôsobenom covidom. Predpisy a dane môžu zasa zvýšiť náklady. S nepeňažnou infláciou nemôže Fed nič urobiť, zvýšenie úrokových sadzieb upchaté prístavy nevyrieši.
Monetárna inflácia pramení zo znižovania hodnoty meny, zvyčajne z toho dôvodu, že jej vytvoríte príliš veľa. Inými slovami, liekom na peňažnú infláciu nie je spomalenie alebo potlačenie produktivity ekonomiky, je ním stabilizovanie hodnoty meny. Koniec koncov, peniaze merajú hodnotu tak, ako hodiny merajú čas alebo pravítko dĺžku. Napriek tomu ani Fed, ani iné centrálne banky nikdy nespomínajú menovú stabilitu.
To nás privádza k druhej veľkej chybe: k absurdnému a deštruktívnemu presvedčeniu, že dynamickú ekonomiku treba spomaliť. S touto šialenou predstavou je spojená myšlienka, že centrálna banka môže reálne a konštruktívne riadiť ekonomickú aktivitu tým, že bude manipulovať úrokové sadzby. Ak sa nad tým zamyslíte, je to podobné ako pri regulácii nájomného. V tomto prípade sa akurát prenajíma nie byt, ale peniaze.
A tu sme sa dostali k dôvodu, prečo ďalšia Trumpova vláda smeruje k obrovskej bitke s Fedom. Powell a kolegovia budú varovať, že Trumpova agenda znovu rozdúcha infláciu a že centrálna banka bude možno musieť nakoniec zvýšiť úrokové sadzby.
„Fiškálna udržateľnosť,“ vyhlasuje teraz smer Powell. To je dosť drsné od človeka, ktorý v túžbe po opätovnom vymenovaní prezidentom Bidenom mlčal, kým Biely dom a kongres pokračovali vo výdavkoch, ktoré poslali deficit do stratosféry.
Na začiatok by mal Trumpov tím objasniť, prečo sú modely Fedu nesprávne, a potom sa vydať intelektuálne skoliť draka Phillipsovej krivky.
