Príde na burze záhuba? Povedzme, že by investori mali dávať pozor na to, čo majú v portfóliu.
V úvode to hneď priznám. Neznášam, keď čítam, že príde na akciových trhoch pád. Je to evergreen, ktorý mi ohromne lezie na nervy. Pamätám si, ako 31. januára 2023 napísal Michael Burry na sociálnej sieti Twitter „Sell“ – „Predajte“.
Povedal som si: „‚Big Short‘ investor varuje, že sa máme zbaviť svojich long pozícií, musí sa niečo diať.“ No žiadne akcie som nepredal. A nič sa nestalo. Koncom marca zverejnil ďalšiu správu, v ktorej priznal, že sa pomýlil a nemal to napísať.
Nikto nevie, čo mal reálne za lubom. V investorskej komunite je podobných veštcov mnoho a sú oveľa menej šikovní ako Burry. Keď ich neberiete vážne, vydávajú sa za mytologickú princeznú Kassandru: „Neveríte mi, ale uvidíte. Príde záhuba, skaza.“
Neznášam to, ale dnes som jedným z nich aj ja. Vysvetlím vám, prečo som prešiel na stranu pesimistov. Prosím, neukameňujte ma!
Nízka úroveň paniky – zatiaľ
Širší index S&P 500 v stredu dosiahol nový rekord. Mierne vzrástol po zverejnení zápisnice zo zasadnutia Federálneho rezervného systému, ktorý nezmenil názor na znižovanie sadzieb – v marci a máji stále nie sú na stole, pričom v júni sa dá predpokladať zníženie o štvrť bodu.
Dobre, dajme tomu. No investori sa správajú, ako keby sme žili v pokojných časoch geopolitickej a hospodárskej istoty. Jeden ukazovateľ perfektne ilustruje pretrvávajúcu dobrú náladu navzdory negatívnym signálom.
Index volatility VIX sa drží v stredných desiatkach, čo naznačuje relatívne nízku úroveň paniky. Vo štvrtok predstavoval hodnotu 15. Na ilustráciu, keď vypukla pandémia covidu, vystrelil tento indikátor na číslo 66, počas veľkej finančnej krízy sme sa zas blížili k hranici 90.
Index volatility nenaznačuje zvýšený stres u investorov. Zdroj: Google
Zatiaľ sa teda zdá, že burziáni nevnímajú hrozbu plnohodnotnej obchodnej vojny či inflačných tlakov. Čo sa týka ciel, trhy počítajú s tým, že americký prezident Donald Trump využíva ich zavedenie len ako vyjednávaciu taktiku – a že ich reálny dosah bude pre firmy a spotrebiteľov zvládnuteľný.
Nuž, možno. Alebo aj nie. Hrozba ciel sa môže čoskoro zmeniť na realitu. Trump nedávno oznámil, že USA plánujú začiatkom apríla zaviesť približne 25 percent clá na dovoz automobilov, liekov a polovodičov – pričom tieto taxy by mohli v priebehu roka výrazne vzrásť.
Nové opatrenia by nadviazali na už prijaté recipročné clá voči krajinám, ktoré zavádzajú vlastné obmedzenia na americký export. Napríklad, desaťpercentné clo na čínsky dovoz vstúpilo do platnosti 4. februára a 25-percentná taxa na oceľ a hliník je naplánovaná na 12. marca.
Ďalším problémom, ktorý nie a nie vyriešiť, je spotrebiteľská inflácia v USA, ktorá sa zdá byť zaseknutá nad dvojpercentným cieľom Fedu. Index v januári medziročne stúpol o tri percentá, čo je najvyšší nárast za posledných sedem mesiacov. Trhy to však veľmi neznepokojilo.
Februárová správa o raste cien vyjde v polovici marca, zatiaľ čo údaj za tretí mesiac sa zverejní niekoľko dní po 2. apríli, keď uplynie lehota pre úpravu sadzieb. A clá by mohli zvýšiť ceny amerického tovaru, čo by skomplikovalo už aj tak zložitú cestu Fedu k znižovaniu úrokov.
Ponechajte si hotovosť
A do toho všetkého vidím, ako niektorí z najlepších investorov na svete – nie tí, o ktorých som písal v úvode – opakujú, že by sme mali odložiť keš, viac myslieť na peňažný trh a menej na ten kapitálový.
Dan Niles to začiatkom januára povedal jasne. „Fondy peňažného trhu v súčasnosti ponúkajú garantovaný výnos na úrovni štyroch percent. Vzhľadom na svoje obavy o rok 2025 si myslím, že ide o solídny zisk, ktorý zároveň umožní ponechať si hotovosť v prípade výpredajov na burze,“ vysvetlil.
Zopakoval to vo februárovom komentári. Najväčší strach má pritom z opätovného rastu cien v roku 2025 a z toho, že Fed bude musieť zvýšiť sadzby v dôsledku silnej spotreby amerických domácností a prorastovej fiškálnej politiky, ktorá tiež pôsobí inflačne.
A čo Warren Buffett? Ten sedí na troch stovkách miliónov dolárov. Nakupuje opatrne, ako sme sa o tom mohli presvedčiť pri poslednom zverejnení formulárov 13-F. A stále viac a viac platí to, čo v roku 2018 povedal na CNBC.
„Ľudia sa o niečo začnú zaujímať, pretože to ide nahor, nie preto, že tomu rozumejú alebo niečo iné. Chlapík od vedľa, o ktorom vedia, že je hlúpejší ako oni, bohatne, a oni nie. A ich manželka sa pýta: ‚Prečo nerobíš to, čo on?‘“ priblížil.
Foto Forbes/Michael Prince
Drahé akcie
Preto spoločnosti ako Palantir, ktoré sa tešia obrovskej a nie vždy veľmi racionálnej obľube u drobných investorov, nie sú dnes ničím výnimočným. Svedčia presne o tom, na čo poukázal veštec z Omahy – na prehnané nadšenie a optimizmus malých burziánov.
Pozor, nehovorím, že Palantir je zlý biznis, ale pozrime sa na chvíľu na jeho ukazovatele a nákupný ošiaľ okolo tejto technologickej firmy. Všetky pomery, ktoré sa používajú na posudzovanie drahoty akcií, sú pri tomto podniku neskutočne vysoké.
P/E, čiže cena akcie v pomere k zisku? 533. PEG, ktorý nadväzuje predošlé číslo s tým, že berie do úvahy očakávaný rast profitu? 18. P/B, inými slovami trhová hodnota firmy v porovnaní s jej účtovnou hodnotou? 47. Aj keď má softvérové odvetvie vyššie indikátory ako iné sektory, ide o nevídané čísla.
A drobní investori na sociálnych sieťach sa navzájom hecujú. Palantir je proste tutovka, treba akumulovať akcie. Majú pocit, že to pôjde hore donekonečna. Posledné dva dni ich možno schladili – akcie spoločnosti utrpeli poriadnu ranu, prepadli sa o 20 percent.
Ja viem, že pomer P/E nie je všetko, ale predsa len. Z historického hľadiska dosiahol tento indikátor pre celý index S&P 500 rekordne vysokú hodnotu 131 počas veľkej finančnej krízy. Extrém. Normál? Jeho medián je 17,94. Dnes sa nachádza nad 30. Nič? Možno.
Za zmienku stojí aj to, že trh od jesene 2023 nezažil korekciu, teda 10-percentný pokles z nedávnych maxím. Akcie teda pravdepodobne čaká väčšia volatilita. Nebuďte prekvapení, ak uvidíte nárast indexu VIX.
Ja sa s vami už lúčim, začínam si pripadať ako ten samozvaný veštec z úvodu aj si liezť na nervy. Idem sa pozrieť na to, či mám vo svojom portfóliu dostatok firiem, ktoré odolajú prichádzajúcej záhube. Ibaže by neprišla.
Upozornenie
Informácie obsiahnuté v tomto článku majú výhradne informačný charakter a nepredstavujú investičné odporúčanie. Neodporúčame konať na základe týchto informácií bez predchádzajúcej konzultácie s kvalifikovaným finančným poradcom. Investovanie je spojené s rizikami a rozhodnutia o investovaní sú na vlastnú zodpovednosť.
