Zdanlivo jednodňový úspech spoločnosti DeepSeek vymazal desiatky miliárd dolárov z majetku najbohatších ľudí na svete a katapultoval Lianga Wenfenga, zakladateľa čínskej firmy s umelou inteligenciou, do klubu miliardárov.
Dvadsiateho januára, v deň, keď sa konala inaugurácia Donalda Trumpa vo Washingtone, sa čínsky premiér Li Qiang stretol s odborníkmi, aby sa poradil o politike čínskej vlády na budúci rok. Išlo o nenápadné podujatie, ktorému sa mimo Číny venovala len malá pozornosť.
Jedným z mála ľudí, ktorí na stretnutí vystúpili, bol Liang Wenfeng, zakladateľ hedžového fondu a podnikateľ v oblasti umelej inteligencie. Mimo krajiny bol v tom čase málo známy. V ten istý deň jeho firma DeepSeek predstavila svoj najnovší model R1 s tvrdením, že konkuruje najnovšiemu modelu spoločnosti OpenAI.
Najznámejšie startupy s AI v USA majú hodnotu desiatok miliárd dolárov – od 50 miliárd dolárov xAI Elona Muska po 157 miliárd dolárov OpenAI. Získali tiež obrovské sumy od najvýznamnejších svetových investorov vrátane spoločností Microsoft a Amazon.
Na rozdiel od svojich amerických konkurentov sa zdá, že spoločnosť DeepSeek nemá okrem Lianga a jeho troch spoluzakladateľov žiadnych externých investorov. Podľa čínskych firemných záznamov Liang vlastní približne 84 percent firmy so sídlom v Chang-čou, ktorú založil v roku 2023 a financoval z prostriedkov spoločnosti High-Flyer Capital Management, hedžového fondu pre kvantitatívne obchodovanie. Ten spoluzakladal v roku 2015.
Forbes sa rozprával s piatimi analytikmi a investormi, ktorí ponúkli rôzne potenciálne ocenenia. Traja z nich, ktorí uviedli aj konkrétne číslo, sa zhodli, že DeepSeek má hodnotu minimálne 1 miliardy dolárov – a potenciálne oveľa vyššiu, a to aj napriek tomu, že zatiaľ negeneruje veľké príjmy.
V súčasnosti má spoločnosť DeepSeek len jeden platený produkt: developerský prístup k modelom. Cena je 2,19 dolára za milión výstupných tokenov (v priemere 750 000 slov), čo je oveľa menej ako 60 dolárov od OpenAI. Táto nízka cena by mohla byť snahou o oslabenie väčších konkurentov OpenAI a Anthropic, aby získali podiel na trhu. Forbes odhaduje, že DeepSeek generuje približne 6 miliónov dolárov ročných príjmov na milión platiacich užívateľov, pričom používa odhady spotreby tokenov typického užívateľa od investičnej spoločnosti D. A. Davidson.
DeepSeek
Podľa údajov spoločnosti Appfigures si aplikáciu DeepSeek za prvé dva týždne stiahlo viac ako 3,6 milióna ľudí. Partner spoločnosti William Blair a softvérový analytik Arjun Bhatia si myslí, že menej ako 10 percent z tohto počtu sú platiaci používatelia. Dodáva, že na presnejšiu kvantifikáciu príjmov by sa mal použiť počet používateľov spoločnosti DeepSeek o rok alebo dva.
Bez ohľadu na presné príjmy spoločnosti DeepSeek odhaduje Forbes jej hodnotu na minimálne 1 miliardu dolárov – čiastočne preto, že najmodernejšie modely, ako je DeepSeek, sa často oceňujú skôr podľa potenciálu než ako násobok príjmov, tvrdí technologický investor a generálny riaditeľ spoločnosti Corpora.ai Mel Morris. Spoločnosť DeepSeek patrí pravdepodobne medzi „päť najlepších laboratórií umelej inteligencie na svete“, hovorí analytik spoločnosti D. A. Davidson Alexander Platt a dodáva, že jej hodnota je väčšia, aby sa „zohľadnil výskumný výkon, ktorý nie je nevyhnutne možné speňažiť“.
Bhatia hovorí, že 1 miliarda dolárov „sa zdá byť veľmi nízke číslo“ aj po „ čínskej zľave“ (pre geopolitickú neistotu, keďže DeepSeek je čínska spoločnosť), pričom Morris odhaduje hodnotu DeepSeeku až na 10 miliárd dolárov. „Dokonca by mohol existovať aj taký scenár, pri ktorom by niekto vedel byť ochotný zaplatiť túto sumu iba preto, aby ich vyradil z hry,“ hovorí. Je tu aj otázka čínskych konkurentov spoločnosti DeepSeek. Zdá sa, že žiadny z nich nedosiahol takú výkonnosť ako DeepSeek, ale všetci externí investori ich v rôznych kolách financovania ocenili na 1 miliardu dolárov alebo viac.
Vzrušujúca vec sa nedá merať iba podľa toho, koľko stojí.
Okrem spoločnosti DeepSeek vlastní Liang aj najmenej 76-percentný podiel v spoločnosti High-Flyer, ktorá má podľa poskytovateľa finančných údajov Preqin aktíva v hodnote 8 miliárd dolárov. Forbes oceňuje spoločnosť High-Flyer na 240 miliónov dolárov, pričom Liangov podiel má hodnotu približne 180 miliónov dolárov. (Čínske firemné záznamy tiež ukazujú, že Liang vlastní 85 percent iného subjektu High-Flyer, ktorý bol prvýkrát zaregistrovaný v roku 2015 a spravuje 65 z 503 aktívnych fondov firmy, čo znamená, že jeho podiel vo firme by mohol byť ešte vyšší). Ak to všetko zrátame, Liang má pravdepodobne hodnotu najmenej 1 miliardy dolárov, čo z neho robí najnovšieho zakladateľa, ktorý zbohatol na AI.
Nie že by mu na tom veľmi záležalo. „Vzrušujúca vec sa nedá merať iba podľa toho, koľko stojí,“ povedal Liang pre 36Kr, keď hovoril o DeepSeeku. Dodal, že sa o testovanie hraníc výpočtového výkonu zaujíma už od roku 2012.
Sen sa zrodil už na univerzite
Liang sa narodil v roku 1985 a vyrastal v prístavnom meste Čan-ťiang v južnej Číne. Syn učiteľa na základnej škole študoval umelú inteligenciu na Čan-ťiangskej univerzite v Chang-čou, v roku 2006 získal bakalársky titul v oblasti elektronického inžinierstva a o štyri roky neskôr magisterský titul v oblasti informačného a komunikačného inžinierstva.
Ešte počas štúdia začal skúmať, ako plne automatizovať obchodovanie na domácom čínskom akciovom trhu. V roku 2013 založil so svojím spolužiakom z vysokej školy Xu Jinom svoju prvú investičnú spoločnosť Hangzhou Jacobi – pomenovanú po nemeckom matematikovi Carlovi Jacobim. O dva roky neskôr dvojica spoluzaložila s ďalším spolužiakom spoločnosť High-Flyer a spolu sa pomocou matematiky a techník umelej inteligencie pustili do budovania hedžového fondu.
Foto: ForbesUS
V tom čase vlastnil Liang už 100 grafických procesorov – špičkových čipov, ktoré pomáhajú trénovať modely umelej inteligencie – poháňajúcich investičné rozhodnutia spoločnosti High-Flyer. Do roku 2019 sa spoločnosť High-Flyer stala jednou z najväčších a najvýkonnejších kvantitatívnych obchodných firiem v Číne. Liang vynaložil takmer 30 miliónov dolárov na rozšírenie tohto zázemia na 1 100 čipov a vybudovanie vlastných zariadení na ich umiestnenie.
Zdvojnásobil tiež svoje úsilie v oblasti umelej inteligencie, založil samostatnú spoločnosť – Hangzhou High-Flyer AI – na výskum algoritmov umelej inteligencie a ich aplikácií a spoločnosť High-Flyer rozšíril aj do zahraničia, keď založil fond registrovaný v Hongkongu. Firma má podobnú štruktúru ako väčšina hedžových fondov, pričom si účtuje ročné poplatky za správu vo výške 2 percent z aktív a 20 percent zo zisku za svoje „rozšírené fondy“, zatiaľ čo investorom do svojich fondov kvantitatívneho hedžingu a fondov so sídlom v Hongkongu účtuje vyšší poplatok za zisk.
V roku 2021, keď spoločnosť High-Flyer dosiahla vrchol v spravovaných aktívach vo výške približne 14 miliárd dolárov, čo firme prinieslo odhadovaný zisk vo výške viac ako 200 miliónov dolárov na poplatkoch za správu, použil Liang ďalších 155 miliónov dolárov na nákup 10 000 čipov A100 od spoločnosti Nvidia. V dokumente High-Flyer z roku 2021 firma odhalila, že 60 percent finančných prostriedkov na výskum vynaložila na svoje laboratórium umelej inteligencie.
Táto investícia prišla po jednom z najlepších rokov pôsobenia spoločnosti High-Flyer v roku 2020, keď jeden z prvých a vlajkových fondov firmy – zameraný na čínsky akciový index CSI 500 – dosiahol výkonnosť 50 percent a zaznamenal ročný výnos 71 percent vďaka použitiu predikčného modelu poháňaného umelou inteligenciou. K stúpajúcemu grafu histórie firmy tak pribudol obrázok rakety vedľa roku 2020 s poznámkou, že High-Flyer sa „pozerá do budúcnosti“.
Výkonnosť fondov začala koncom roka 2021 klesať, čiastočne v dôsledku toho, že jej umelá inteligencia nesprávne odhadla obchody na trhu. Výkonný riaditeľ spoločnosti High-Flyer sa následne v decembri toho istého roku na sociálnych sieťach ospravedlnil za slabé výnosy. V januári 2022 vložila firma do svojich fondov približne 55 miliónov dolárov z vlastnej hotovosti a do konca roka sa zotavila, pričom tri hlavné fondy spoločnosti High-Flyer zaznamenali v roku 2022 výnosy vyššie ako 15 percent v porovnaní s viac ako 20-percentnou stratou širšieho trhu.
Nová cesta spoločnosti High-Flyer
Potom prišla spoločnosť DeepSeek. V apríli 2023 firma v príspevku na svojom účte WeChat – s názvom „Nová cesta spoločnosti High-Flyer“ – oznámila, že založila novú firmu DeepSeek na budovanie modelu všeobecnej umelej inteligencie (AGI). Liang sám financoval spoločnosť DeepSeek, čiastočne z výnosov spoločnosti High-Flyer, a zapojil do nej svoj tím zložený prevažne z nových absolventov najlepších čínskych univerzít. Ako povedal v roku 2023 pre 36Kr, viedla ho zvedavosť posunúť hranice možností umelej inteligencie, a nie nevyhnutne zisk.
Približne v tom čase, možno uvedomujúc si potenciál DeepSeek a uprostred regulačného zásahu čínskej vlády proti kvantitatívnemu obchodovaniu, Liang začal postupne zmenšovať High-Flyer, aby sa mohol sústrediť na novú firmu.
V októbri 2023 zástupca spoločnosti High-Flyer povedal čínskemu finančnému portálu Cailianshe, že podnikanie spoločnosti High-Flyer bude rozdelené na dve jednotky – výskum umelej inteligencie a hedžový fond – ktoré budú „riadené dvoma paralelnými spoločnosťami pod rovnakým kontrolórom“, čo je odkaz na Lianga. Spoločnosť High-Flyer v tom čase tiež znížila svoj rozsah na približne 6 miliárd dolárov v spravovaných aktívach.
Firma je síce stále aktívna – vo februári 2024 investovala do svojich fondov 35 miliónov dolárov z vlastnej hotovosti a zdá sa, že jej aktíva opäť vzrástli –, ale jej minuloročná výkonnosť bola priemerná. Zo 65 fondov High-Flyer, ktoré vykazujú finančné údaje, 36 z nich vykázalo v roku 2024 straty do 6 percent hodnoty, zatiaľ čo ďalších 29 zaznamenalo zisky až do výšky takmer 18 percent, podľa čínskej spoločnosti Tonghuashun, ktorá poskytuje finančné údaje.
Všetky oči sa upierajú na DeepSeek
Pozornosť si spoločnosť získala najmä vďaka tvrdeniam, že jej model V3, ktorý bol zverejnený v decembri, bol trénovaný s použitím oveľa menších zdrojov ako výrazne väčšia spoločnosť OpenAI – 6 miliónov dolárov oproti 100 miliónom dolárov pre GPT-4 – a zároveň s menej sofistikovanými čipmi, hoci údaj o GPT-4 by mohol zahŕňať aj náklady na čipy a personál. (Vďaka niekoľkým rozdielom v štruktúre je model DeepSeek menší, a teda lacnejší, pričom na presnosti stráca minimálne, napríklad písanie čísel s menším počtom desatinných miest, čítanie celých viet naraz namiesto čítania slova po slove a vytvorenie systému, ktorý rozdeľuje znalosti modelu medzi „expertov“, z ktorých len niekoľko musí byť aktívnych v danom čase.)
Okrem toho tvrdí, že jeho model R1, ktorý bol zverejnený v januári, dokáže konkurovať modelu OpenAI „o1“ pri úlohách, ako je kódovanie a riešenie zložitých matematických problémov. „Vďaka DeepSeeku sa to, čo sa kedysi považovalo za tak kapitálovo náročný proces, stalo oveľa menej kapitálovo náročným,“ hovorí Bhatia zo spoločnosti William Blair.
Článok vyšiel na forbes.com, jeho autorom je Giacomo Tognini a Phoebe Liu.
