Akcie majú za sebou silný začiatok roka. Hlavný americký akciový index S&P 500 posilnil za prvé dva mesiace o 6,5 percenta, čo je približne toľko, ako bežne zarobí za celý rok.
Tento vývoj je poháňaný optimizmom a aktuálnymi horúcimi témami ako umelá inteligencia či liečenie obezity, priblížil v aktuálnom komentári akciový stratég Saxo Bank Peter Garnry.
Nedávny výrazný úspech spoločnosti Nvidia spolu s vysokým ocenením amerických akcií však môžu byť podľa analytika signálom, že akciový trh sa príliš zahrieva. To vyvoláva obavy z potenciálneho prasknutia bubliny, podobne ako tomu bolo v ére dot-com. Obdobné úrovne ocenenia v minulosti tiež viedli k záporným reálnym výnosom po zohľadnení inflácie.
„Americké akcie sú teraz výrazne drahšie v porovnaní s priemerným ocenením od roku 1992. V skutočnosti dosiahli na úroveň, ktorú sme pozorovali len počas dot-com bubliny a technologickej bubliny počas pandémie v roku 2021,“ zhodnotil Garnry.
Dominancia technologických firiem
Cena, ktorú sú investori ochotní zaplatiť, je poháňaná technologickými spoločnosťami, ktoré čoraz viac dominujú americkým akciovým indexom. Dosahujú totiž vysokú ziskovú maržu a čím je vyššia, tým viac sú kupujúci ochotní zaplatiť za jeden dolár tržieb.
„To prirodzene vedie k záverom, že veľká časť súčasnej cenovej hladiny amerických akcií visí na predpoklade, že americké technologické spoločnosti si dokážu udržať svoje nezvyklo vysoké ziskové rozpätie,“ vysvetlil odborník.
Ako diverzifikovať portfólio
Pripomenul, že akciový trh v USA dosiahol vrchol z hľadiska oceňovania v decembri 2021, teda tesne pred veľkou cenovou korekciou po tom, ako začali stúpať úrokové sadzby. Od tohto obdobia index S&P 500 zarobil ročne 2,4 percenta, zatiaľ čo inflácia v Spojených štátoch sa vyšplhala na 5 percent. Akcie tak prinášajú majiteľom záporný ročný reálny výnos vo výške 2,6 percenta.
Investori by tak podľa analytika mali premýšľať o tom, ako diverzifikovať svoje portfólio, aby zohľadnili riziko hroziaceho poklesu oceňovania amerických akcií, najmä tých technologických. Možností je podľa neho niekoľko.
Môžu napríklad znížiť investície do akcií a zvýšiť investície do dlhopisov. Prípadne znížiť expozíciu voči americkým akciám a navýšiť expozíciu voči európskym akciám, ktoré majú menej cyklický profil a nižšie ocenenie, priblížil Garnry.
